近日，2026年摩根士丹利中国峰会在深圳举办。期间，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强与中国首席股票策略师王滢接受了财联社记者采访。
在中东地缘政治冲突持续升温，全球能源市场剧烈波动，通胀压力再度抬头背景下，邢自强从宏观层面看好中国经济的韧性、反内卷之后的产业重塑，并期待政府在提振消费上的举措；王滢则从策略层面指出，A股市场抵御波动的能力较强，高端制造产业链蕴含着丰富机遇，有望进一步吸引外资流入。
两位外资首席都强调了海外投资者对中国经济的关注，邢自强指出，深圳聚集大量科技企业、有丰富的产业链，今年摩根士丹利中国峰会特意选址在这里，这也是多年在香港、北京举办的峰会首次移师深圳，目的是方便外资客户实地考察中国产业链的竞争力。
“外资对中国资产、中国股市的兴趣提升是全方位的，外资已看到中国在全球的高端制造产业链中不可替代的地位。”王滢指出，这种不可替代性已经不是价格优势，而是产品与质量的不可替代性、中国企业在技术领域的绝对优势。
“东稳西荡”格局下，能源安全给中国经济带来韧性
在当前全球地缘政治版图的判断上，邢自强延续了他此前的观点，即世界正呈现出“东稳西荡”的格局。
他指出，所谓的“东升西落”或许过于简单化，“东稳西荡”更为贴切。中国政策的连续性及有效性，与西方日益增加的政策不确定性形成了鲜明对比。
具体来看，美国面临着从关税、移民到央行独立性等一系列政策的不可预测性，叠加欧洲在能源危机下的脆弱性，使得西方经济体在动荡中显得摇摆不定。中国拥有完整的工业体系和政策定力，这种“稳健性”在动荡的世界中本身就是一种稀缺资产。
对于持续发酵的中东冲突,邢自强详细拆解了油价飙升对全球经济的传导机制。他推演了三种情景：
冲突快速降温下，2026年油价维持在80-90美元；
若各方持续拉锯，油价在100美元以上徘徊；
极端情形下，油价可能飙升至150-180美元，在这一推演下，需求将极限压缩，对全球经济造成衰退式重创。
邢自强预测，目前看极端情形出现的概率不大，未来油价可能长期维持在80-90美元甚至100美元以上的高位。
基于这一判断，邢自强认为，中国凭借过去十几年在绿电（风、光、水、核）领域的布局，以及独特的成品油定价机制，以及对进口油气的依赖度显著低于日韩、印度等亚洲经济体等三方面优势。即便面临一定的输入性通胀，中国经济依然具备相对稳健性。
“在非极端情景下，这场冲突反而可能成为中国产业升级的契机。国内经济并非没有挑战，其中提振消费就是重要的一项。”邢自强认为，“只要搞好科技和产业，消费自然会好”的观点是站不住脚的，中国经济目前的主要矛盾不是产能不足，而是产能过剩与内需不足并存。真正的“反内卷”需要通过社会保障体系的改革来释放消费潜力。
他建议将国有资产收益更多划转至社保基金，特别是补齐农民工和农民的保障短板。只有通过“再分配”提升中低收入群体的获得感，才能提振消费，为科技创新提供健康的土壤。
A股有望进一步吸引外资流入，聚焦实物资产和高端制造
元股证券:ygzq.hk对于A股今年的表现，王滢首先给出了明确的观点，即2025年的市场大牛市已经完成了估值修复，2026年将是由跃升进入稳健的一年。
在这一过程中，投资策略上，挖掘阿尔法就变得尤为重要。
“年初至今A股表现看似疲软，但这部分源于指数编制的技术性偏差。主流指数中巨头权重过高，掩盖了能源、工业、半导体等大量实体产业的优异表现。”王滢指出，考虑到全市场盈利增长预计为个位数区间，投资者或许可从期待指数层面的普涨，转为聚焦于个股和板块的结构性机会。
“在A股、港股、在美上市中概股这三类中国股票资产中，今年春节前后，我们已经建议投资者，将资金主要放在A股市场。”王滢表示。对于A股韧性的来源，她认为，国家队资金实力雄厚形成稳定器作用。此外，相比于港股和中概股受制于海外流动性与地缘政治的剧烈波动，A股市场拥有更强的政策独立性和确定性。这种政策可预测性在地缘政治风险溢价上升的背景下显得尤为重要。
王滢指出，中国高端制造产业链竞争早已跳出低价内卷，凭借完备产业链布局、不可替代的产品优势与硬核技术壁垒，持续巩固全球竞争优势。在多极化全球格局下，2025至2030年，中国高端加工产业全球出口占比有望不降反升——预计将提升1至2个百分点。而且结合当下地缘局势演变，这一乐观预期仍具备上调空间。
基于地缘安全、产业链自主可控的逻辑，王滢给出了明确的行业配置建议：
一是做多实物资产，重点包括原材料、工业品、半导体、能源等板块，以及发电，蓄电和传输,与能源效率和安全相关的机械设备制造等板块。这些领域不仅受益于全球地缘冲突下的供应链重构，更集中了中国在全球产业链中不可替代的竞争优势。
二是对消费保持谨慎，王滢明确表示，在内需真正实质性回暖之前，消费股更多是防御属性，而非进攻属性。
元股证券中东主权财富基金等海外投资者正在寻求避风港
两位首席均指出，对于全球投资者而言，对中国经济和市场的关注度在提高。
邢自强表示，此次选择深圳举办今年的峰会，是希望一些海外客户、大型主权基金、养老金、投资者来到深圳，可以看到珠三角的产业已经具备了上下游一体化的生态环境，从前沿的具身智能技术，到能源革命、绿色转型、锂电、新能源汽车，乃至通讯6G网络、量子科技、脑机结合、生物制造等，中国都具备了产业链合作、提供解决方案的潜力。
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“明年是国家‘十五五’规划开局之年，香港如何进一步扩大经济发展的面向和领域、加快创新科技的培育和应用、加速优化产业结构，更好融入和服务国家发展大局；同时创造更多优质的就业职位，让经济增长和多元化的成果更好惠及市民，将是新一年度《财政预算案》的重要课题。”
“近年来，硬科技、高端制造、生物制药等领域涌现出一批明星企业，其中有不少企业已在A股上市，国际投资者在对这些企业进行深度研究的同时，显著提升了对A股市场的投资兴趣。”王滢同时补充，随着“石油美元”循环的逐渐祛魅，中东等主权财富基金开始寻求资产配置的多元化。中国凭借稳健的宏观环境和独特而丰富的实物资产优势，正逐渐成为全球资本的“新大陆”。
邢自强指出，在AI和具身智能等下一代科技革命中，中美将呈现“G2”格局。美国依靠算力“大力出奇迹”，而中国则依靠超前的基础设施和庞大的工程师红利，走出一条高性价比的算法优化之路。
“这种差异化巩固了中国在全球科技版图中的不可或缺的地位。同时，中国是地缘政治风暴中的稳定锚，但内部仍需通过社保改革来激活内需。”邢自强表示。
（文章来源：财联社）实盘资金
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