量化私募仍在狂飙，但Alpha却越来越难赚。
最新数据显示，截至2026年二季度末，国内百亿量化私募已增至71家，较一季度增加10家，再创历史新高；管理规模50亿元以上的量化私募达到98家，累计管理规模突破2.3万亿元，单季度增长约5000亿元。
不过，行业高速扩容的同时，分化也进一步加剧。头部机构规模、业绩双双攀升，部分产品年内收益率超过30%；不少中小量化产品却表现欠佳，部分产品年内跌幅超过10%。
与此同时，市场风格快速切换、Alpha持续衰减，新财富量化选股私募指数年内跑输中证500和中证1000指数，量化行业正从过去的“规模竞速”，迈向“能力淘汰赛”。
百亿量化持续扩容，500亿俱乐部半年翻倍
7月1日，QIML发布的最新统计显示，截至2026年二季度末，百亿量化私募数量达到71家，较今年一季度增加10家，再创历史新高。
与此同时，管理规模50亿元以上的量化私募管理人达到98家，累计管理规模保守估计突破2.3万亿元，较一季度增加约5000亿元，行业头部集中趋势进一步强化。
从规模梯队来看，今年二季度，多家量化机构实现跨越式增长。
其中，安贤投资首次进入150亿—200亿元梯队，知行通达跻身200亿—300亿元梯队。德贝基金、量道投资、鲁民投、千惠资本、千朔投资、远和资产、悦海盈和、子午投资等8家机构新晋百亿私募；半鞅私募、赫富投资、凯读投资、宽投资产、锐天投资、上海远澜、展弘投资等进入150亿元—200亿元梯队；倍漾量化、金戈量锐、启林投资进入200亿元—300亿元梯队。
更高规模梯队同样不断扩容。因诺资产进入300亿—400亿元梯队；进化论资产、平方和投资进入400亿—500亿元梯队；灵均投资迈入500亿—600亿元梯队；黑翼资产、龙旗科技、顽岩资产进入600亿—700亿元梯队；诚奇基金进入700亿—800亿元梯队；量派投资、鸣石基金更连续跨越多个规模等级，分别突破500亿元和700亿元规模。
值得关注的是，截至二季度末，管理规模超过500亿元的量化私募已达到14家，而去年底仅有7家，短短半年时间实现翻倍，第一梯队扩容速度明显加快。
其中，幻方、九坤、明汯、衍复四家头部量化则均处于800亿元以上梯队，据业内人士透露，其实际管理规模或均已突破1000亿元。
此外，曾经数量较少的200亿—300亿元规模梯队也在快速壮大，机构数量已由2024年初的3家增加至目前的13家，显示行业中坚力量正加速形成，而不再只是少数头部机构“一枝独秀”。
对于量化私募再度大幅扩张，百亿量化世纪前沿表示，二季度以来，沪深两市日均成交额稳定维持在万亿以上，A股市场交投持续活跃，波动率亦维持在合理偏高水平，为量化策略提供了较优的运作环境。其次，Beta端指数收益表现亮眼，二季度虽经历震荡，但整体宽基指数仍录得正收益。得益于指数贝塔与超额阿尔法的共振，量化指增产品业绩韧性凸显，进而带动了整体规模的增长。
头部越来越强，中小机构加速分化
规模快速扩张的背后，是量化行业愈发明显的马太效应。
今年以来，头部量化私募整体表现依然亮眼。业内数据显示，部分头部机构代表产品年内收益率已达到20%—30%左右，在震荡市场中仍展现出较强的获取收益能力，也吸引了资金持续流入。
相比之下，中小量化机构的生存压力却明显加大。第三方数据显示，今年以来，不少小型量化产品不仅未能取得超额收益，反而出现亏损，部分产品跌幅甚至超过10%。从整体来看，中等规模及百亿量化机构的业绩普遍优于小规模管理人，资金也进一步向头部集中。
不过，在正仁量化副总经理房明看来，今年行业分化并非简单表现为“头部全面占优”。部分头部机构同样表现欠佳，而真正拉开业绩差距的，并非选股因子，而是组合优化能力和风险控制能力。
“今年市场环境下，集中选股策略整体优于分散选股，纺锤型组合优于哑铃型组合，因此真正决定业绩差异的，不是选股因子，而是组合优化器和风控体系。”房明表示。
房明认为，不同规模机构的风格特征也有所不同。大型量化机构投资风格通常更加均衡，业绩波动相对较小，虽然也有部分风格激进的机构表现位居行业头部或尾部；相比之下，小型团队风格更加集中，整体业绩分散度也更高。
世纪前沿也表示，今年以来市场呈现极端结构性行情，资金高度集中于个别板块，个股显著分化，量化策略因普遍采取分散化持仓，选股难度有所加大。在此背景下，行业分化加剧，核心分化在于投研体系与人才储备的厚度差异。
“当前量化行业已步入成熟竞争阶段，策略同质化、风格快速切换等挑战对机构的持续迭代能力提出了更高要求。头部管理人长期保持对人才、算力及基础设施的高强度投入，或能够在复杂环境中维持策略的多样性与稳定性，从而展现出较强的超额韧性。”世纪前沿指出。
事实上，量化行业近年来一直呈现“强者恒强”的发展格局。QIML数据显示，目前98家量化机构合计管理规模达到2.3万亿元，而整个量化私募行业管理规模约为3万亿至3.5万亿元，这意味着头部机构已占据近七成市场份额，行业集中度仍在持续提升。
Alpha越来越难赚，量化进入能力比拼时代
尽管行业规模持续增长，但量化策略获取超额收益的难度却在不断提升。
数据显示，截至6月26日，新财富量化选股私募指数今年以来上涨11.51%，不仅明显跑输中证500指数16.58%的涨幅，也落后于中证1000指数13.25%，仅跑赢中证2000指数。
这意味着，今年以来，多数量化选股产品并未跑赢主要业绩比较基准，曾经最核心的Alpha能力正遭遇挑战。
元股证券:ygzq.hk
浙商证券最新研究显示，2026年上半年，在估算口径下，私募500指增产品90%分位与10%分位管理人的超额收益差距扩大至约20个百分点，70%分位与30%分位的差距也接近8个百分点。更值得关注的是，中位数已接近0，意味着相当一部分产品并未跑赢对应指数。
业内人士分析，今年市场风格变化，是影响量化表现的重要原因。
一方面，市场风格由过去的小微盘行情逐步转向中大盘成长风格，中证500指数明显跑赢中证1000、中证2000等小微盘指数，长期依赖小盘风格因子的量化策略受到明显冲击。
另一方面，AI产业链持续活跃，科技龙头成为资金抱团核心，市场呈现愈发明显的“一九分化”格局，少数龙头公司持续上涨，而大量个股表现平淡。这种高度集中的结构性行情，也压缩了传统横截面选股模型获取Alpha的空间。
郑州炒股配资谈及今年超额收益获取难度加大的原因，房明表示，“按照传统的方法做，今年是难做的。简单来看，今年万得全A指数明显跑输宽基指数，如果仍采用全市场分散选股的传统方法，获取超额收益就会变得困难，即单票比例越低（越分散），超额越难做。”
与此同时，随着越来越多资金采用相似模型、相似因子进行交易，策略同质化进一步加剧，Alpha持续被压缩。
浙商证券指出，在2026年以前，基本面因子、分析师预期因子、量价因子、高频低频化因子等四大类因子中，通常至少有三类能够稳定贡献正向超额，不同管理人都能找到适合自己的收益来源，因此业绩差距相对有限。
但近一年以来，格局已经发生明显变化。目前仍能保持稳定超额的主要是基本面因子和分析师预期因子，而量价因子、高频低频化因子自2025年8月以来持续回撤，尚未出现趋势性修复，这也意味着传统量化策略赖以生存的Alpha来源正在减少。
事实上，2025年量化私募管理规模首次超过主观多头策略，成为国内私募行业第一大策略。如今，量化私募总规模已突破3万亿元，完成了从“小众策略”到“主流力量”的跨越。
与此同时，量化行业也进入“拼研发、拼创新、拼AI”的新阶段。过去依靠传统多因子模型即可稳定获取超额收益的时代正在远去，机构需要持续开发新的Alpha来源，提高模型迭代效率，并借助AI、大模型等新技术提升投研能力，才能保持竞争优势。
随着Alpha持续衰减、策略同质化加剧以及资金不断向头部集中，量化行业的竞争正从规模扩张转向能力竞争。当行业迈入3万亿元时代，规模已不再是最大的门槛，如何持续创造Alpha，才是摆在所有量化机构面前的新命题。
责编：王璐璐
排版：罗晓霞
校对：彭其华
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